風(fēng)大的時(shí)候,豬都能上天。而如今風(fēng)走了,多數飛鳥(niǎo)原來(lái)不過(guò)只是摔下來(lái)的死豬。自2 月下旬以來(lái),隨著(zhù)人民幣貶值造成的資本流入意愿下降(從而影響流動(dòng)性)以及信用風(fēng)險暴露預期帶來(lái)的投資者對風(fēng)險偏好的厭惡,市場(chǎng)表現出追求確定性和避風(fēng)港行為,同時(shí)1 季報顯示較多成長(cháng)股業(yè)績(jì)不達預期,遭到市場(chǎng)拋棄。我們依然認為2 季度流動(dòng)性和風(fēng)險偏好會(huì )持續退潮,與其去天上尋找不明真偽的“飛鳥(niǎo)”,不如在地上尋找業(yè)績(jì)增長(cháng)確定及低估值的“金豬”,一旦風(fēng)再來(lái),“金豬”將插上翅膀和真“飛鳥(niǎo)”一樣在天上翱翔。

　　投資邏輯和配置建議

　　投資邏輯：疲軟的經(jīng)濟形勢下,我們建議在2 季度繼續規避周期類(lèi)股票。

　　在經(jīng)濟企穩形勢不明朗的情形下,我們仍然不能找到周期類(lèi)股票盈利能力恢復的證據,而經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級在短期內也無(wú)法帶來(lái)此類(lèi)股票估值的提升,因而我們建議投資者在2 季度繼續規避周期股。自2014 年2 月下旬以來(lái),創(chuàng )業(yè)板指數出現了持續性的震蕩下跌,我們統計了創(chuàng )業(yè)板機械行業(yè)股票2013 年和2014 年的漲跌幅情況,從平均漲幅來(lái)看,2014 年的投資難度明顯加大,我們建議投資者2 季度對高估值股票多加警惕。

　　配置建議：在2 季度可能出現的經(jīng)濟增速繼續下行和高估值成長(cháng)股估值下跌的雙重風(fēng)險下,我們的行業(yè)配置策略轉向防御,主要方向是尋找那些估值較低、業(yè)績(jì)增長(cháng)見(jiàn)底反彈以及具有較強分紅能力類(lèi)型的“金豬“股票。結合我們機械小組之前覆蓋和推薦的品種,2 季度的投資組合包括華工科技、中國南車(chē)、中國北車(chē)、海油工程、康力電梯和利君股份。

　　海工裝備：2013 年,我國承接各類(lèi)海洋工程訂單超過(guò)180 億美元,約占世界市場(chǎng)份額的百分之29.5,比2012 年提高16 個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)新加坡居世界前列。新接各類(lèi)海洋工程平臺61 座和一艘鉆井船,其中自升式鉆井平臺49座,占世界總量一半以上。根據《海洋工程裝備制造業(yè)中長(cháng)期發(fā)展規劃》、以及中海油及中石油的海上資本開(kāi)支計劃,我們看好未來(lái)幾年海工裝備的發(fā)展。

　　智能裝備：智能裝備承擔了我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的重任,隨著(zhù)工信部關(guān)于推進(jìn)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導意見(jiàn)正式出臺,行業(yè)發(fā)展方向更為明確:到2020年,形成較為完善的工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)體系,培育出3-5 家具有國際競爭力的龍頭企業(yè)和8-10 個(gè)配套產(chǎn)業(yè)集群;我們看好在智能裝備領(lǐng)域擁有核心技術(shù)及系統集成能力的華工科技、機器人以及博實(shí)股份。

　　鐵路設備：2014 年是完成鐵路“十二五規劃”的重要一年,鐵路投資、通車(chē)里程任務(wù)繁重。我們認為鐵路設備板塊依然景氣處于明顯的上升通道中,而2014 年這種高景氣將得到維持。我們認為,增速穩定而估值偏低的鐵路設備行業(yè)是市場(chǎng)風(fēng)險偏好降低行情中值得配置的板塊,此外建議關(guān)注投融資體制改革和高鐵外交對該板塊帶來(lái)的投資機會(huì )。